藍馳創投合伙人姚欣:資本寒冬下的科技投資邏輯

2019-05-21 11:01 稿源:獵云網公眾號  0條評論

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5 月 17 日,“萬物生長—— 2019 武漢創業創新峰會暨第二屆楚馨獎頒獎盛典”在武漢光谷凱悅酒店隆重舉辦。

峰會上,藍馳創投合伙人、PPTV創始人姚欣以《投資生長:資本寒冬下的科技投資邏輯》為主題分享了自己的觀點。姚欣從投資邏輯視角談投資機構遭遇的資本寒冬,從而折射出創業企業存在的真正問題。

從數據看, 2018 年,最大的寒冬不是創業者的寒冬,而是國內VC寒冬。投資機構募資難、募資數量迅速下滑,特別是人民幣機構,這在 2019 年,甚至 2022 年將極大地影響創業圈,特別是創業成長期的基金;投資機構資金開始在縮減,也將越來越深刻地影響創業圈的環境。

對于今年新增的科創板融資,姚欣認為,雖然這對退出又是一個巨大的機會,但是和大多數的創業者沒有關系,特別是早期企業,那些才拿天使輪、A輪的企業基本不受影響。

姚欣還告誡創業者稱,不要心存僥幸,寄希望于外界,真正要做的事情是從創造企業價值、自身價值開始。

作為投資者,姚欣認為,價值投資就像科技投資,可能需要十年甚至更長的耐心期待和等待科技創新和科技成長。因為科技創新有一個很強的孕育期,技術真正走向光明期必須經過一個泡沫的破滅,真正的技術成長是緩慢疊加的??萍即匆島涂萍即賜侗匭胍偷米〖拍?,要有長期的時間去積累去思考。而這積累思考的就是看企業的商業價值。

以亞馬遜為例,姚欣認為亞馬遜更為厲害的地方在于,其價值創造的邏輯。亞馬遜的商業模式是如何用更低的成本幫用戶賺取更大的價值。走到今天,亞馬遜是要成為全球互聯網的基礎設施,或者成為全球互聯網的底層運營商,他努力把管道這個事情做到極致。

姚欣認為,真正的價值兌現不是通過一個炒作或者一個規模就能成長,要形成一個閉環,形成一個飛輪。更重要的價值不是說公司今天的市值多少、收入多少、客戶多少,而是幫助自己的客戶提高了多少效率、帶來什么樣的營收增長、降低了多少成本。

“過去幾年,大量的資金涌入這個市場,導致投資價值、創業價值發生偏離。在今天,并不是說,企業只要業務規模做大、只要跑馬圈地、有足夠的用戶市場就能贏了。真正的核心價值是公司給客戶創造了什么樣的成本利差、給用戶帶來什么持續服務和持續增長?!?/p>

要想過好這個寒冬,姚欣認為創業企業最重要的事情是,重新審視商業價值創造與積累,回歸商業本質。通過燒錢成長可以是一個手段,但絕對不能成為目的,如果有些企業因此成功,對不起,那只是資本泡沫帶來的紅利,當紅利消失,你必須回歸到做生意的本質。企業死不是因為商業模式不能盈利,而是真收不到錢,不關注現金流、價值創造。只有企業把內在價值這個事情做好,做穩了,什么寒冬都不怕。

最后,姚欣從自己關注的科技創新消費服務端去談及對今天的武漢的觀察,他覺得把一線城市的生活方式、一些模式快速應用到正在崛起的新一線城市,同時結合本地特色和業態去做,這一點可能是武漢非常重要的一個創業機會。

此次峰會由獵云網&獵勵科技主辦,武漢東湖新技術開發區管委會作為指導單位,銳視角、獵云資本、獵云財經、懂幣帝、創頭條作為協辦方。

獵云網已連續兩年推出萬物生長武漢創業創新峰會,致敬最有拼搏勁和創新精神的武漢系創業者,窺探武漢創業投資變局,試圖從媒體、數據、資本的角度全面解讀“創業in武漢”。

以下為演講實錄,獵云網經刪減整理:

大家下午好!很高興能夠第二次,第二年受獵云網的邀請回到了武漢,回到了母校的校門口。跟大家介紹一下過去一年的經歷和思考。主辦方給我的標題我稍微做一些修改,結合過去一年自己的一些投資收獲,我改成了《資本寒冬下的科技投資邏輯》。

為什么要這樣做?今天談寒冬好像不太切合實際,外面天氣還不錯,寒冬這個主題已經講了很多年了,每年都有人喊資本寒冬要到了,創業者要當心。今天我講的寒冬不是對創業者講,而是對投資人講。

  • 創投募資難、創企融資難

先從一張PPT開始,我大家可以看到 2018 年,最大的寒冬還不是創業者的寒冬, 2018 年更大的寒冬是國內VC寒冬。 2017 年整個市場成立的母基金數量在 200 支,我這個不是最新的數據,最新的數據看完以后,整個母基金數量萎縮到 2017 年不到三分之一左右。

在我身邊也有這樣的感受,因為今天我發現諸多的投資機構,特別是人民幣的投資機構,基本只看不投,因為沒有錢了。這樣一個狀況,其實不是現在開始,它已經維持了一年時間。從去年年初,我們看到很多基金正在募資,所以整個投資圈發生了巨大的變化。當然這個變化還要從人民幣和美元兩類VC機構進行區分。

數據顯示,人民幣機構跟美元機構在過去幾年投資市場有一個非常大的鮮明不同,一般來講做美元募資,特別是早期募資,時間周期相對較長,整個是十一年投資期的時間;人民幣一般時間較短,一般7+2,甚至5+ 2 的時間。所以對很多人民幣基金來講,投過兩年之后準備第二期募資,如果再過兩年募資不到就很難持續增長下來。尤其 2018 年整個人民幣募資數量迅速下滑,這樣一個下滑過程可能在接下來的 2019 年,甚至 2022 年極大地影響創業圈,特別是我們創業的成長期的基金。

因為今天是一個創投的環境,所以我上來想跟大家講的不是一個好消息,是要告訴大家,今天上游的投資機構資金開始在縮減。現在看似還有很多的企業,還在通過下一輪的融資發展,再繼續用以前燒錢的邏輯去發展,但我想說,可能投資人也沒有錢給你燒了,這個是目前正在發生,而且越來越深刻影響我們創業圈的環境。

2014、 2015 年是雙創提出的年份,雙創提出的時候,的確有大量的資金涌入到整個創業圈。

過去兩三年時間里我們看到人民幣基金數量大幅度增長,人民幣基金投資人大幅度增長。臺下有我們的劉裕老師,幫助很多創業人對接資本。特別是最近這半年對接的難度會越來越大,整個創業和投資面臨巨大的挑戰。但是我想說,其實投資和創業從來沒有更簡單或者更難,勝出的項目永遠是那么多。今天很多在過去兩三年拿到錢的項目不代表是合格的商業模式、合格的企業。前幾年你們可能拿到了一線基金的投資,但不代表這兩年將繼續拿到一線基金的投資。

我也經常對一些創業者咨詢,這個寒冬會多久,他們也是連續創業,也經歷過資本寒冬。因為每年有投資人跳出來說寒冬要到了,趕快融資,趕快調整,但是好像過個半年一年還是一大堆企業拿不到錢,還是一大堆企業上市。今天的資本寒冬可能跟往年不一樣,是從整個資金的流向角度發展,更不要說,中美貿易戰等等這些影響,對我們實體經濟的影響,就資金鏈來講是一個巨大的變化。

也有人說科創板要上市了,科技創業又紅火了。對我們這些創業者,進一步的融資,拿錢上市退出又是一個巨大的機會。我說是一個機會,但是我覺得跟今天大多數的創業者沒有關系,我們科創板開放更多是幫助中晚期,或者已經創辦了五年,甚至八年以上企業退出的機會。對于大多數處在剛剛拿了A輪的影響不大,我相信武漢這樣的企業多一些,接下來要到成長期拿B、C輪融資。

所以整個創業融資圈呈現一個U型現象,從早期的天使輪到上市,你會發現早期的天使輪,甚至A輪,包括晚期的上市,基本還不受太大的影響。現在影響最重的是B、C輪成長期企業,他們又恰恰處在技術產品研發完畢,商業模式還有待于驗證,甚至營收沒有到平衡點。我想提醒的是,未來這兩年,真正的資本還沒有到來。

大家也會說,在這樣一個資本寒冬下你們投資人會怎么看?我說真正對那些耐得住寂寞的投資者來說這種情況很普遍。我當時創業經歷了 2008 年全球金融?;?,我在硅谷獲得融資,然后也經歷了 2011 年到 2012 年行業的泡沫,短短三個月時間里資本市場關門。這個門一關就關了兩年時間,從 2011 到 2013 年。也是這個關門期,導致很多企業本來要上市,最終退出了,沒有辦法,只能轉回國內或者被賣掉,被并購掉。所以我想講的是:不要心存僥幸,寄既希望于外界,真正要做的事情還是從自己的企業,自己的價值創造開始,同樣,作為一個持續的基金,你還要從價值投資開始。我跟大家分享一下價值投資,接下來講什么是價值投資。

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